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恪守、进击、蝶变——伊利提出股权激励的底气是什么?

发布时间:2020-05-21编辑:华一世纪

  伊利股份近期在股权激励方面的动作,正成为资本市场关注的一大焦点。刚刚过去的9月6日晚间,伊利股份公布2019年股权激励计划方案,拟一次性向激励对象授予1.52多亿股限制性股票。

  激励计划规定的股票数量覆盖总股本的2.5%,激励对象共计480人,包括公司董事长、董事、高级管理人员、核心技术(业务)骨干等。

恪守、进击、蝶变——伊利提出股权激励的底气是什么?
 

  这已经是伊利推出的第四次股权激励计划。作为乳业界的代表企业,伊利一以贯之的推动股权激励究竟剑指何方?

  股权激励是为了激励员工,平衡企业的长期目标和短期目标,特别是关注企业的长期发展和战略目标的实现,因此,确定激励对象必须以企业战略目标为导向,即选择对企业战略最具有价值的人员。

  从伊利本次激励范围看,激励方案为范围最大的一次。激励对象共计480人,其中包括公司公告本计划时在公司任职的董事、高级管理人员、公司核心技术(业务)人员以及公司认为应当激励的对公司经营业绩和未来发展有直接影响的其他员工。

  值得一提的是,此次伊利股份的股权激励不仅范围广,而且考核标准也十分细致。具体而言。480人就有480套对应的考核数据,考核内容包括绩效情况、业绩目标等,一方面细化了考核的标准,一方面也能够激发员工更大的自主性,彰显了伊利在股权激励方面的创新和尝试。

  中银国际证券研报显示,伊利股份本轮激励范围更广,力度更大,立足长期。本轮股权激励计划预计产生的股份支付费用22亿元,分5年摊销。根据其测算,考虑摊销费用后(假设所得税税率15%),伊利2019年-2023年扣非后净利增速分别不低于3.3%、-0.6%、15.3%、10.9%、9.1%。考虑到竞争激烈与成本压力,其适当下调此前盈利预测,股权激励凝聚核心人才,利好长远发展,维持买入评级。

  伊利股份的举措仅是众多上市公司谋求发展的一个缩影。此前,多家上市公司也通过股权激励的方式提升了自身的业绩。例如,中国联通进行混改及股权激励后盈利显著改善, 2018年扣非净利创历史新高。沈飞集团资产被注入中航黑豹后,后者股价半年内上涨超过3倍。民营企业鱼跃集团获取原央企万东医疗控制权后,长期微利的万东医疗盈利大幅增长。上述案例表明,国企混改、股权激励、民企重组国企对标的公司的盈利能力释放具有显著效果。

推动的第四次股权激励计划

  除了业绩的提振,股权激励也减少了企业的商誉减值风险。民生策略相关报告分析称,股权激励减少了计提大额减值的风险,投资安全边际提升。2018年第四季度和2019年第一季度,计提大额商誉和存货减值的公司较多,也引发了相关公司股价的下跌。上市公司计提资产减值具有一定的灵活性,若存在股权激励业绩目标约束,则计提资产减值的可能性将明显降低,这提高了投资的安全边际。

  由此可见,伊利的股权激可谓是“一箭双雕”,既调动了核心管理层的积极性,也为以后企业的企稳发展保驾护航。

  从宏观经济角度来看,股权激励是提升企业管理水平和效率的有效手段,是有效促进经济高质量的发展的方式之一。科技行业和零售行业处于创新创业时代的前沿,优秀管理团队和技术人才对于企业发展的助推作用尤为突出,推行股权激励的需求相比其他行业更为迫切。

  而伊利股份此次不仅在股权激励的考核范围方面拓展空间,考核标准方面驱动,此次股权激励的解禁周期也长达6年。

  反观伊利股份,其此次股票激励解禁周期长达6年,这在A股市场是很少见的,比如常见的股权激励计划周期是3-4年。较长的时间周期,对激励对象而言,也就意味着更高的融资成本,以及更大的不确定性,也充分证明伊利管理层及核心骨干对公司业务长期发展的信心。

  选取2019年1月1日至8月3日A股所有上市公司股权激励明细,有效期主要集中在4-5年(有效期包括解锁期+解锁期)。6年的比例较少,仅为4.65%,因此长期激励的公司并不多,伊利股份较为罕见。

  对于这一动作,有专家分析称,企业不能将股权激励当成一时之举,临时之策,而是应该把他当成一个长期之举,当成公司的基本制度,像对待工资奖金那样对待股权激励制度,由此可见,伊利将股权激励制度做成一项长期基本管理制度。

股权激励的解禁周期长达6年

  此次股权激励计划的亮点并不止于6年的解禁周期,其连续5年不低于20%的净资产收益率也被外界关注。事实上,净资产收益率可以反映公司管理层的资产管理及财务控制能力,以及企业的盈利能力。一般认为,企业净资产收益率越高,运营效益越好,管理者为股东创造的收益越大,对企业投资人、债权人的保证程度就越高。

  在这样的背景下,伊利选择连续五年保持在不低于20%的净资产收益率,体现出管理层对公司投资价值的认可。

  眼下,股权激励需求正处于新爆发的阶段,未来几年随着创业者对股权认知水平的提升,股权激励还将持续现在的热度。希望伊利能在未来的路上走得更远,也期待更多的上市公司在股权激励上跨出大步。

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